...伪装成虚拟货币的在线传销
陈家和
炙手可热的虚拟货币实际上是一个彻头彻尾的金融泡沫。核心原因是虚拟货币本身没有价值，其供应量也没有真正的限制。
从17世纪荷兰的郁金香泡沫、18世纪英国的南海股票泡沫、法国的密西西比泡沫、1910年代的清朝橡胶泡沫、美国股市的Nifty 50泡沫1970年代，1980年底台湾股市泡沫，同期日本股市泡沫，198年9年日本房地产泡沫、2000年美国科技股泡沫、2007年A股泡沫、2008年美国/全球衍生品泡沫、2015年A股创业板泡沫。一路走来，人类对金融市场的理解始终存在漏洞和差距。偏差和金融泡沫从未远离。
这些金融泡沫消退后，留下的往往是一片混乱。如今，以比特币为首的虚拟货币泡沫，披着这个时代特有的高科技外衣，再次走进我们的生活。
虽然与算法、计算机技术、区块链等各种术语一起，虚拟货币似乎是一个非常高端的东西。然而，仔细分析其本质后，我们会发现，火热的虚拟货币实际上是一个完整的金融泡沫。
核心原因是虚拟货币本身没有价值，其供应量也没有真正的限制。
尽管大多数虚拟货币声称发行数量有限，不会无限扩大，但关键问题是虚拟货币的数量没有限制。不同虚拟货币之间具有很强的替代性。
也就是说，虽然某个虚拟货币A可能声称自己只有2000万个币，但隔壁的虚拟货币B可能有3000万个币，两个月后可能会出现C、D、E、F、G等各种虚拟货币有几千万、几亿种。这些虚拟货币之间没有本质区别。
因此，虽然个别虚拟货币的供应量确实可能有限，但虚拟货币整体的供应量却是无限的。
就像你去吃早饭的时候，你可能每天只卖100个馒头，但是有1000个人需要吃饭。不过，包子的价格不会无限上涨，因为隔壁就有烧麦、油条、馄饨、大饼等。而如果烧麦、大饼的供应量是无限的，而且价格便宜甚至免费，那么包子的价格绝对不会高出很多，甚至会被迫以近乎免费的价格出售，即使供应量有限。馒头是有限的。 100 件。
纵观目前虚拟货币的供应量，除了最著名的比特币之外，还有很多其他的货币，以及一些找不到中文翻译的虚拟货币。
这些货币的发行是否有任何法律或监管限制？并不真地。创造与这些货币类似的新硬币是否存在任何障碍？一点也不。那么，这些没有任何实际价值的虚拟货币的供应量不是几乎是无限的吗？
事实上，几乎任何虚拟货币都会声称比其他虚拟货币更先进、更好。我们来看看网上对狗狗币（）的介绍：由于没有预挖，狗狗币分配公平；它是基于算法的（我不相信有多少虚拟货币投资者真正了解什么是算法），并且交易过程比比特币快得多。更方便的是，狗狗币的确认时间只需1分钟，而比特币则需要10分钟；狗狗币不像比特币，人们不参与炒作，这是一种表达分享和感恩的方式；未来狗狗币的通货膨胀率会比比特币低，等等等等。
问题是，当这些虚拟货币每一种都声称“更好”，当越来越多的虚拟货币出现时，我们怎么能相信这种“优秀”是真正有价值的呢？我们如何才能阻止新的、更“优质”的虚拟货币的诞生？这种“更好的虚拟货币”的供应不也是无限的吗？
虚拟货币不是真实货币
事实上，对于真正的货币，或者说具有货币属性的东西来说，其价值的保证无非来自于两个方面：要么是强大国力的保障和背书，要么是普罗大众的可用性和难以替代性。人民币、美元、欧元、英镑均属于前一类。复制此类货币或类似货币将受到法律制裁。金、银和宝石属于后一类。它们或令人眼花缭乱，或数量稀少，有着不可替代的用途。值，或两者兼而有之。
虚拟货币是否具备上述条件？从第一个角度来看，抄袭虚拟货币、制作极其相似的虚拟货币不会受到任何法律的惩罚，而抄袭人民币和美元的成本是世人皆知的。
从第二个角度来看，虚拟货币有没有实际的使用价值？到底如何才能在脖子或手腕上戴一串码来炫耀自己的财富、装饰自己的外表、吸引眼球呢？
在现代工业中，贵金属也具有巨大的使用价值。银的导电性和稳定性使其成为高端电子仪器中不可或缺的成分。但一串毫无实际意义的代码怎么能用来帮助别人呢？卫星发射到太空？
没有国家权力背书，没有实际使用价值，也没有实际供应限制。虚拟货币的价格只能以一种方式体现，那就是下一个接受者愿意支付的价格。价格完全由下一个接受者的出价决定的金融现象可以用两个词清楚地描述：泡沫。
那些其整个价格基础由下一个接受者愿意支付的价格决定的东西将回到其原点，甚至变得毫无价值（如果确实如此）。简直就是一文不值）。也就是说，郁金香泡沫破灭后，投资者只剩下一盆花；股市泡沫破灭后，投资者所剩下的公司股权将仅为原价的一小部分（如果该仓位没有因杠杆交易而被平仓）；房地产泡沫破裂后，投资者留下的将是一堆水泥房；而一旦虚拟货币泡沫破灭，投资者只剩下一大段代码。
不同的是，花还能香，公司还能继续经营（如果不破产的话），房子还能住，但是一大段代码除了占用存储空间之外什么也做不了。
虚拟货币能解决什么问题？
有人可能会问，虚拟货币不是解决了很多现实社会缺乏的东西，给了人们更好的金融手段吗？那么让我们来看看这些“解决方案”是如何运作的。
加密货币是去中心化的且极其安全。即使是最优秀的计算机专家也无法完全了解计算系统到底有多少漏洞（否则为什么会在2017年出现巨大的病毒流行）。普通投资者如何辨别“去中心化让它特别安全”这句话的真伪？
事实上，近年来，有关虚拟货币被盗、交易平台被黑客攻击的新闻屡见不鲜。那么，这种安全感从何而来？为什么“去中心化”不能保证这些投资者和投资平台的安全？漏洞在哪里？
虚拟货币可以在全球范围内自由流通。美元、英镑、欧元不是可以在全世界流通吗？人民币不也开始了国际化的进程吗？全球流通的新手段有多大意义？正如沃伦·巴菲特所说，为什么财富的支付手段需要有价值？人们用支票支付账单，那么支票就应该因此有价值吗？
虚拟货币可以是匿名且不受监管的。就像安全问题一样，投资者真的明白为什么虚拟货币完全无法追踪吗？如果它真的可以被追踪呢？退一步来说，即使需要匿名、不需要监管，虚拟货币的匿名性能比黄金、钻石更好吗？
而且，为什么合法来源的钱需要逃避监管？有多少人需要躲避监管，什么样的人最需要躲避监管？
近年来，我们看到各种国际犯罪行为，包括地下军火交易、人口贩卖、计算机病毒勒索等。其中有多少是通过新兴虚拟货币进行的？为什么一个健康的社会需要发展这种规避监管的交易方式？又有多少负责任的政府会长期容忍不受监管的地下资金交易？
这不是技术，这是盲目和从众
据媒体报道，比特币作为最重要的虚拟货币，其交易量的60%至90%来自中国。然而，中国投资者持有的虚拟货币数量仅占全球水平的10%左右。这意味着，当中国投资者认为流行的虚拟货币可能代表着全球最新的技术趋势和最具革命性的支付方式时，它真正代表的可能只是中国投资者的盲目投资和从众心理。
对于虚拟货币的价值，沃伦·巴菲特曾直言，投资者应尽可能远离它们。这不过是海市蜃楼而已。然而，巴菲特的警告从未被热情的投资者认真对待。你还记得2000年美国科技股泡沫前他的警告吗？ 《巴伦周刊》用封面来批评老人的言论。
虚拟货币没有实际使用价值，实际总量不受限制且无人控制，所有价格的决定因素不是来自供需，也不是来自政府监管，而仅来自下一个投资者的出价。从长远来看，只有它可能成为下一个经典的金融泡沫。任何金融泡沫总有一天会破灭。
当然，长期泡沫属性并不能决定短期价格波动，金融泡沫长期不可避免的破裂也无法解释其自身的短期价格涨跌。没有人能预测虚拟货币之火会持续燃烧多久。
但话虽如此，任何没有长远意义的短期炒作，无异于割肉补疮、饮毒止渴。也许有一天，当虚拟货币泡沫彻底破灭时，所有投资者真正剩下的只是电脑里一堆无用的代码。
这就是虚拟货币的本质。
作者系信达证券首席策略师、研发中心执行董事
